Ethereum流動(dòng)性革命先鋒力量
在Ethereum生態(tài)系統(tǒng)中，質(zhì)押服務(wù)是網(wǎng)絡(luò)安全和去中心化的重要基石。然而，傳統(tǒng)質(zhì)押機(jī)制在門檻、效率和收益分配等方面仍存在諸多挑戰(zhàn)。Puffer作為Ethereum創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施，憑借流動(dòng)性再質(zhì)押（nLRT）、基于Based-Rollup技術(shù)的PufferUniFi，以及預(yù)確認(rèn)技術(shù)UniFi-Preconf-AVS，全面重塑了Ethereum質(zhì)押生態(tài)，為用戶和節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)者帶來(lái)全新機(jī)遇。本文將全面解析Puffer的技術(shù)亮點(diǎn)與業(yè)務(wù)模式，探討其對(duì)Ethereum去中心化和可持續(xù)發(fā)展的深遠(yuǎn)意義。
對(duì)于用戶：解決Ethereum流動(dòng)性割裂挑戰(zhàn)，在保持高度去中心化的同時(shí)，大幅提升交易速度；
對(duì)于Ethereum節(jié)點(diǎn)：通過(guò)提供可持續(xù)收益，助力Ethereum進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)去中心化，從而提升其可信中立性。業(yè)務(wù)分析
Puffer通過(guò)構(gòu)建UniFi應(yīng)用鏈及技術(shù)棧及用于實(shí)現(xiàn)預(yù)確認(rèn)的UniFi-AVS，進(jìn)一步為Puffer系質(zhì)押者創(chuàng)造更多潛在收益。
啟動(dòng)Ethereum驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)存在以下痛點(diǎn)：
1.準(zhǔn)入門檻過(guò)高，啟動(dòng)需要32ETH，資本利用率低；
2.為避免節(jié)點(diǎn)離線而導(dǎo)致被罰沒(méi)的風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)內(nèi)常規(guī)做法是兩臺(tái)設(shè)備運(yùn)行一個(gè)節(jié)點(diǎn)（即一臺(tái)設(shè)備作為備用處于待機(jī)狀態(tài)），但這又進(jìn)一步產(chǎn)生了雙簽風(fēng)險(xiǎn)，而雙簽風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的罰沒(méi)則更為嚴(yán)厲；
3.Ethereum質(zhì)押收益隨著Ethereum質(zhì)押率提升而走低，但Eigenlayer的出現(xiàn)則有望系統(tǒng)性解決收益率持續(xù)走低的問(wèn)題；
4.經(jīng)由流動(dòng)性質(zhì)押協(xié)議啟動(dòng)Ethereum驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)，多數(shù)協(xié)議采用白名單機(jī)制，非無(wú)需許可。
puffer以解決上述行業(yè)痛點(diǎn)為契機(jī)，自主開(kāi)發(fā)了獨(dú)特的抗罰沒(méi)技術(shù)及低至2ETH即可運(yùn)營(yíng)節(jié)點(diǎn)機(jī)制。puffer抗罰沒(méi)技術(shù)
該技術(shù)由安全簽名(Secure-Signer)和遠(yuǎn)程認(rèn)證(RAVe,Remote-Attestation-Verification)兩個(gè)模塊組成。
安全簽名模塊，即利用可信執(zhí)行環(huán)境(TEE)存儲(chǔ)保管節(jié)點(diǎn)驗(yàn)證所需要的驗(yàn)證者公鑰，TEE可最高程度保證驗(yàn)證者公鑰的安全性，是可媲美冷錢包級(jí)別的安全性。
遠(yuǎn)程認(rèn)證模塊，則是用于驗(yàn)證安全簽名模塊是否正常運(yùn)行，并在安全的環(huán)境下提取驗(yàn)證者公鑰以完成遠(yuǎn)程簽名。
通過(guò)上述抗罰沒(méi)技術(shù)，最大程度降低了罰沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而擁有了提高資本效率的可能性。
此外，puffer通過(guò)Guardians模塊監(jiān)控puffer系節(jié)點(diǎn)運(yùn)行狀態(tài)，防止節(jié)點(diǎn)因離線而被長(zhǎng)期罰沒(méi)，確保節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)者資金不受嚴(yán)重?fù)p失。
Puffer低至2ETH即可啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)及驗(yàn)證者票據(jù)(Validator-Tickets)機(jī)制
節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)者，通過(guò)支付2ETH作為抵押品及購(gòu)買驗(yàn)證者票據(jù)來(lái)啟動(dòng)puffer系節(jié)點(diǎn)。
低至2ETH即可啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)的好處是，i)運(yùn)營(yíng)的節(jié)點(diǎn)越多，被隨機(jī)抽選為驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)的可能性則越高，則收益率越高，則資本利用率越高；ii)極大降低了準(zhǔn)入門檻，變相提高了Ethereum的去中心化程度。
VT則等同于開(kāi)啟節(jié)點(diǎn)的門票，該機(jī)制的引入，有助于約束節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)者(以避免流動(dòng)性質(zhì)押者收益損失甚至本金損失)，也等同于向質(zhì)押者預(yù)支了質(zhì)押收益。需要注意的是，VT價(jià)格會(huì)隨著節(jié)點(diǎn)啟動(dòng)需求的增減而變化。
因?yàn)镋igenlayer的出現(xiàn)，為Ethereum質(zhì)押者帶來(lái)了更多收益。流動(dòng)性質(zhì)押憑證通過(guò)再質(zhì)押的方式，由Eigenlayer的主動(dòng)驗(yàn)證服務(wù)(AVS)將Ethereum安全共識(shí)出借給有需要的應(yīng)用鏈、基建等項(xiàng)目，從而換取再質(zhì)押收益。
Puffer作為垂直化的質(zhì)押服務(wù)協(xié)議，其印發(fā)的pufETH屬于流動(dòng)性再質(zhì)押憑證，可同時(shí)獲取PoS驗(yàn)證收益及AVS驗(yàn)證收益。 估值分析
本文僅提供估值方法論，不提供具體結(jié)論。垂直化質(zhì)押服務(wù)估值
方法一，通過(guò)ether.fi參與質(zhì)押的ETH數(shù)量約為2.1M，ether.fi市值約為$330M，而通過(guò)puffer參與質(zhì)押的ETH數(shù)量約為220k，則可對(duì)標(biāo)得出puffer質(zhì)押服務(wù)估值。
方法二，puffer參與質(zhì)押的ETH數(shù)量*ETH價(jià)格*質(zhì)押年化收益率(LST+LRT)*puffer協(xié)議費(fèi)率*PE，可得出puffer質(zhì)押服務(wù)估值。
UniFi及UniFiAVS估值
公鏈Transactions是計(jì)算收入的關(guān)鍵指標(biāo)；Transactions*Gas*Margin*PE，可得出pufferUniFi+UniFiAVS估值。風(fēng)險(xiǎn)提示
需要注意Puffer協(xié)議費(fèi)率不明確、再質(zhì)押收入不明確、UniFi生態(tài)發(fā)展存在不確定性、協(xié)議漏洞等風(fēng)險(xiǎn)。Puffer高度重視協(xié)議安全性，過(guò)去一年內(nèi)，Puffer聘請(qǐng)了業(yè)內(nèi)4家專業(yè)代碼審計(jì)公司(Blocksec、Creed、Nethermind、Slowmist)分別完成了4次代碼審計(jì)，協(xié)議漏洞風(fēng)險(xiǎn)較低。結(jié) 語(yǔ)
Puffer通過(guò)創(chuàng)新性的技術(shù)設(shè)計(jì)和深刻的行業(yè)洞察，解決了Ethereum質(zhì)押生態(tài)中存在的多重痛點(diǎn)。其原生流動(dòng)性再質(zhì)押、UniFi-Based-Rollup及預(yù)確認(rèn)技術(shù)，不僅優(yōu)化了用戶體驗(yàn)，還助力Ethereum網(wǎng)絡(luò)的去中心化進(jìn)程。在行業(yè)快速發(fā)展的背景下，Puffer的出現(xiàn)提供了全新的行業(yè)標(biāo)桿，其未來(lái)潛力值得持續(xù)關(guān)注與期待。