Bitcoin戰(zhàn)略儲備資產(chǎn)：經(jīng)濟學原理分析
作者：JamesButterfill來源：CoinShares編譯：Shaw金色財經(jīng)
在經(jīng)濟充滿不確定性、國家債務不斷上升、通脹壓力增大以及地緣政治緊張局勢加劇的時代背景下，各國政府正在重新審視其戰(zhàn)略儲備資產(chǎn)的構成。傳統(tǒng)上，黃金、外匯以及石油等大宗商品一直是穩(wěn)定經(jīng)濟和對沖危機的緩沖工具。Bitcoin，一種于2009年推出的去中心化、有限供應的數(shù)字資產(chǎn)，如今正日益受到關注。美國于2025年3月建立Bitcoin戰(zhàn)略儲備，這一舉措標志著一個關鍵轉折點，引發(fā)了全球關于Bitcoin在國家儲備中作用的討論。我們將探討B(tài)itcoin作為戰(zhàn)略儲備資產(chǎn)的經(jīng)濟原理，權衡其利弊，并借鑒近期發(fā)展、學術研究和全球趨勢。
各國央行持有戰(zhàn)略儲備資產(chǎn)，旨在確保經(jīng)濟穩(wěn)定、管理國際收支平衡，并在危機時期增強韌性。截至2024年第一季度，全球央行儲備中的黃金價值達2.2萬億美元，外匯儲備總額達12.3萬億美元，它們是這一體系的基石。這些資產(chǎn)可以對沖通脹、分散風險，并體現(xiàn)經(jīng)濟信譽。Bitcoin憑借2100萬枚的固定供應量和抗審查的Blockchain技術，正逐漸成為傳統(tǒng)資產(chǎn)的補充。受Bitcoin獨特屬性和全球金融格局演變的推動，薩爾瓦多、巴西以及如今的美國等國家正在引領這一轉變。
為何向來謹慎的政府開始將Bitcoin與黃金和外幣等傳統(tǒng)資產(chǎn)相提并論？答案在于結構性動態(tài)而非投機熱情。Bitcoin有何不同
不可操縱的稀缺性：Bitcoin的供應上限為2100萬枚。與法定貨幣甚至黃金不同，這一固定上限不受政治決策的影響。在資產(chǎn)負債表持續(xù)擴張的時期，它提供了可預測性。
自2009年誕生以來，Bitcoin的年化通脹率已從50%降至2024年減半后的0.83%左右，而全球法定貨幣的年均通脹率平均為2%～5%（在委內(nèi)瑞拉等惡性通脹經(jīng)濟體中甚至更高）。從2009年至今，Bitcoin的價格年均上漲165%，同期的表現(xiàn)優(yōu)于黃金等傳統(tǒng)資產(chǎn)（年回報率為7.6%）。
抵御制裁的韌性：Bitcoin不會被扣押或凍結。在這個有時因政治原因而限制訪問全球金融基礎設施的世界里，Bitcoin提供了主權靈活性。它有助于保護那些面臨地緣政治限制的國家。
戰(zhàn)略優(yōu)勢：Bitcoin是一種全球認可的、無國界的資產(chǎn)，可以即時轉移，無需依賴銀行或SWIFT等中介機構。這對于國際貿(mào)易、匯款或金融體系不穩(wěn)定國家的儲備至關重要。
技術信譽的信號：擁有Bitcoin表明一個國家正在參與金融創(chuàng)新。這既體現(xiàn)了其意識，也表明了其意愿。這不僅僅是貨幣對沖，也是在不斷變化的金融格局中展現(xiàn)領導力。
創(chuàng)新的信號：采用Bitcoin將一個國家定位為數(shù)字經(jīng)濟的領導者，吸引投資并促進創(chuàng)新。美國的Bitcoin戰(zhàn)略儲備體現(xiàn)了其前瞻性的政策。這與薩爾瓦多在2021年采用Bitcoin的做法如出一轍，提升了其全球科技形象。在一個正向數(shù)字金融轉型的世界里，Bitcoin與貨幣的技術演進相契合，這與靜態(tài)的傳統(tǒng)儲備資產(chǎn)不同。
危機抵御能力：Bitcoin的去中心化特性使其免受傳統(tǒng)金融體系崩潰的影響，例如銀行違約、主權債務危機或貨幣崩潰。其加密安全性確保了無需信任即可存儲價值。
硅谷銀行倒閉（2023年3月），Bitcoin在兩周內(nèi)從20,000美元上漲至28,000美元，漲幅達40%，而同期美國銀行股下跌了25%，我們的許多客戶都表示需要一種與金融體系不相關的資產(chǎn)。
在2022年俄烏沖突期間，Bitcoin被用來規(guī)避金融制裁和資本管制。烏克蘭非政府組織和個人收到了超過1億美元的Bitcoin捐款，證明了其在傳統(tǒng)金融體系受到限制的危機情況下的實用性。
在主權債務不斷上升的世界中（美國債務占GDP的115%），Bitcoin提供了一種非主權替代方案，不受違約風險或量化寬松政策影響。
結算應用受限：盡管Bitcoin被廣泛認可，但尚未廣泛應用于貿(mào)易結算。這限制了Bitcoin的直接應用，除非得到更廣泛的基礎設施（例如穩(wěn)定幣或支付平臺）的支持。
監(jiān)管不確定性：并非所有司法管轄區(qū)都明確了對Bitcoin的立場。這會給儲備管理者帶來復雜性，尤其是在國際安排中。
危機期間缺乏靈活性：Bitcoin的固定供應量意味著其無法在緊急情況下增加供應。這一限制是其吸引力的一部分，但也使其無法像法定貨幣那樣作為反周期工具使用。Bitcoin與傳統(tǒng)儲備的比較
各國央行應持有Bitcoin
對于在數(shù)字時代尋求經(jīng)濟韌性的國家來說，Bitcoin提供了一個具有前瞻性的選擇。它能夠對沖通脹、分散投資組合、規(guī)避地緣政治風險，使其成為黃金和外匯儲備的有力補充。美國在35萬億美元的國債和兩黨支持下，于2025年將Bitcoin納入儲備體系，這表明其接受度正在不斷提高，然而經(jīng)濟學家們?nèi)匀粚ζ渫稒C性質(zhì)持懷疑態(tài)度。
全球金融體系面臨壓力，不斷上升的債務、持續(xù)的通貨膨脹以及地緣政治裂痕都需要新的工具。美國2025年的儲備調(diào)整、巴西的RESBit提案以及俄羅斯的探索，都反映出一場圍繞確保Bitcoin有限供應的博弈論競賽。各國央行已經(jīng)持有2.2萬億美元的黃金和12.3萬億美元的外匯，但這些資產(chǎn)存在局限性：黃金的實物限制以及外匯受制于集中化政策。Bitcoin2萬億美元的市值和日益增長的機構采用使其成為一種可行的補充。