Dragonfly合伙人：為何現(xiàn)在的新公鏈從一誕生就伴隨著罵聲？
作者：Haseeb，Dragonfly管理合伙人；翻譯：@金色財(cái)經(jīng)xz
我曾常告誡創(chuàng)業(yè)者：你的項(xiàng)目上線(xiàn)后得到的反饋不會(huì)是憎惡，而是漠然。在默認(rèn)狀態(tài)下，沒(méi)人關(guān)心你的新公鏈。
但現(xiàn)在我必須停止這種說(shuō)法。Monad本周剛剛上線(xiàn)，我卻從未見(jiàn)過(guò)哪個(gè)新推出的Blockchain遭受如此多的惡意。我專(zhuān)業(yè)從事加密領(lǐng)域投資已逾七年。在2023年之前，幾乎所有我見(jiàn)過(guò)的新上線(xiàn)公鏈得到的反饋要么是熱情要么是冷漠。但如今，新公鏈從誕生之初就伴隨著鋪天蓋地的罵聲。像Monad、Tempo、MegaETH這類(lèi)項(xiàng)目甚至在主網(wǎng)上線(xiàn)前就遭遇大量言論攻擊——這確實(shí)是一種新現(xiàn)象。
我一直在試圖搞明白：為何這種現(xiàn)象會(huì)在如今發(fā)生？它又揭示了怎樣的市場(chǎng)心理？1、療法比疾病更糟
事先聲明：這將是你讀過(guò)的指標(biāo)最少的Blockchain估值文章。我沒(méi)有任何花哨的指標(biāo)或圖表向你推銷(xiāo)。相反，我將反駁加密推特圈的時(shí)代思潮——過(guò)去幾年里，我一直站在其對(duì)立面。
2024年時(shí)，我感覺(jué)自己對(duì)抗的是金融虛無(wú)主義。這種觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為所有資產(chǎn)都無(wú)關(guān)緊要，歸根結(jié)底都是 meme，我們構(gòu)建的一切本質(zhì)上一文不值。
慶幸的是，這種氛圍已消散。我們打破了那個(gè)魔咒。
但現(xiàn)在的時(shí)代思潮我稱(chēng)之為金融犬儒主義：好吧，也許有些東西確有價(jià)值，或許不全是 meme，但它們被嚴(yán)重高估了，華爾街發(fā)現(xiàn)真相只是時(shí)間問(wèn)題。并非所有公鏈都毫無(wú)價(jià)值，但它們可能只值當(dāng)前交易價(jià)的 1/5到 1/10（你見(jiàn)過(guò)這些市盈率嗎？），所以你最好拼命祈禱華爾街別揭穿我們的虛張聲勢(shì)，否則一切將灰飛煙滅。
如今許多看漲的分析師試圖構(gòu)建樂(lè)觀(guān)的一層網(wǎng)絡(luò)估值模型，抬高市盈率、毛利率、現(xiàn)金流折現(xiàn)，試圖對(duì)抗這種情緒。
去年底，Solana自豪地采用 REV作為最終能證明其估值合理的指標(biāo)。他們驕傲地宣布：我們——且只有我們——不再對(duì)華爾街虛張聲勢(shì)了！
然而，就在 REV被采納后，它幾乎立刻斷崖式下跌（不過(guò)值得注意的是，SOL的表現(xiàn)比 REV要好）。
當(dāng)這根代表凈利潤(rùn)的灰線(xiàn)首次脫離零點(diǎn)時(shí)，亞馬遜已經(jīng)成立了22年。在此之前的每一年，都有專(zhuān)欄評(píng)論、批評(píng)者和做空者聲稱(chēng)亞馬遜是永不盈利的龐氏*騙*局。
而Ethereum剛剛滿(mǎn)10歲。這是亞馬遜股票頭十年的表現(xiàn)：
金融資產(chǎn)渴望自由。它們渴望開(kāi)放。它們渴望互聯(lián)互通。加密技術(shù)將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為文件格式，使發(fā)送美元或股票變得像發(fā)送PDF一樣簡(jiǎn)單。它讓萬(wàn)物得以相互對(duì)話(huà)，實(shí)現(xiàn)全天候、全球化、互聯(lián)互通的開(kāi)放生態(tài)。
開(kāi)放終將勝出。 這是我從互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代學(xué)到的核心法則。既得利益者會(huì)抵抗，政府會(huì)虛張聲勢(shì)，但最終他們將在這種技術(shù)帶來(lái)的普及性、創(chuàng)造力和極致效率面前屈服。正如互聯(lián)網(wǎng)重塑所有行業(yè)那樣，Blockchain將以同樣趨勢(shì)吞噬整個(gè)金融與貨幣體系。
是的——只要時(shí)間足夠——全部吞噬。
有句老話(huà)：人們總是高估兩年內(nèi)的變化，卻低估十年內(nèi)的變革。
若你相信指數(shù)增長(zhǎng)，若你將視線(xiàn)充分拉遠(yuǎn)，一切便仍顯廉價(jià)。每日都有持有者比拋售者和否定者堅(jiān)持得更久——這應(yīng)讓你保持謙遜。大資本的時(shí)間視野遠(yuǎn)比加密推特上的波段交易者讓你相信的要長(zhǎng)遠(yuǎn)。歷史教訓(xùn)讓大資本學(xué)會(huì)不逆勢(shì)對(duì)抗重大技術(shù)變革。還記得最初讓你買(mǎi)入ETH或SOL的那個(gè)宏大故事嗎？大資本依然相信那個(gè)故事，且從未停止。
那么，我的核心論點(diǎn)是什么？
我主張：將市盈率應(yīng)用于智能合約公鏈（即當(dāng)前所稱(chēng)的"收入元敘事"），實(shí)則是對(duì)指數(shù)增長(zhǎng)的放棄。這意味著你已將這個(gè)行業(yè)劃歸線(xiàn)性增長(zhǎng)的范式，意味著你相信鏈上3000萬(wàn)日活用戶(hù)和不足M2貨幣總量1%的規(guī)模已是終點(diǎn)——加密世界只是萬(wàn)千行業(yè)之一，是邊緣配角。它并未勝出，也非必然。
更重要的是，我呼吁人們成為它的信仰者。不僅是信仰者，更是長(zhǎng)期信仰者。
我堅(jiān)信這場(chǎng)指數(shù)級(jí)變革將超越你此生參與的任何事業(yè)。這就是屬于你的"電商革命"。當(dāng)你年老回首時(shí)，會(huì)向子孫訴說(shuō)——我親歷了這場(chǎng)巨變。并非所有人都相信社會(huì)體系可能重構(gòu)，不相信我們集體擁有的去中心化計(jì)算機(jī)上運(yùn)行的程序能徹底改變貨幣與金融。
但它確實(shí)發(fā)生了。它改變了世界。
而你，曾是其中一員。