不斷變化的Crypto新秩序
作者：Ignas|DeFiResearch，編譯：Shaw金色財經(jīng)
我真的很喜歡雷·達里奧(RayDalio)的《變化中的世界秩序》模型，因為它讓你跳出細節(jié)，看清全局。
不要沉迷于CryptoX的日常瑣事，而要著眼于長期變化趨勢。我們也應該這樣看待Crypto。
這不僅關(guān)乎敘事的快速轉(zhuǎn)變，還關(guān)乎整個行業(yè)秩序是如何變化的。
Crypto市場已今非昔比，不再是2017年或2021年時的光景。
我認為行業(yè)秩序已經(jīng)發(fā)生了以下變化。加密資產(chǎn)“大輪動”
現(xiàn)貨交易所交易基金（ETF）的推出是一個巨大的轉(zhuǎn)變。
就在本月，美國證券交易委員會（SEC）批準了商品類交易所交易產(chǎn)品（ETP）的通用上市標準。這意味著審批速度更快，更多資產(chǎn)將進入市場。灰度（Grayscale）已通過這一新變化提交了申請。
BitcoinETF的推出是歷史上最成功的發(fā)行。EthereumETF起步緩慢，但即使在市場疲軟的情況下，如今也擁有數(shù)十億美元的資產(chǎn)。
通用上市標準開啟了這一輪換的下一階段。
Murad補充了另一個我認為Ansem忽略的好觀點。現(xiàn)在仍然熱門的Tokens通常都是新奇、古怪且容易被誤解的，但持有者都是有著堅定信仰的群體。我就是那種喜歡新奇玩意兒的人（比如我的iPhoneAir）。
正如Ethena創(chuàng)始人所寫：
我擔心的是，我們已經(jīng)耗盡了Crypto原生資本，無法競購超過先前周期峰值的山寨幣。如果我們對比2021年第四季度和2024年第四季度山寨幣的名義總市值峰值，你會發(fā)現(xiàn)它們的最高值大致相同：略低于1.2萬億美元。經(jīng)通脹調(diào)整后，兩個周期之間的數(shù)值幾乎完全相同。也許這就是全球散戶資本所能支撐的競購99%虛無縹緲資產(chǎn)的上限？
這就是DAT重要的原因。
散戶資本或許已經(jīng)見頂，但擁有真實業(yè)務(wù)、真實營收和真實用戶的Tokens可以進入規(guī)模更大的股票市場。與全球股市相比，整個Crypto市場簡直微不足道。DAT為新資本的流入打開了一扇大門。
不僅如此，由于很少有山寨幣具備推出DAT所需的專業(yè)知識，因此那些成功做到這一點的山寨幣再次將注意力從數(shù)百萬Tokens轉(zhuǎn)移到少數(shù)幾個具有共識價值的資產(chǎn)上。
他提出的另一個觀點是，凈資產(chǎn)價值溢價套利并不重要......這是看漲的。
當然，許多DAT會失敗，并對市場產(chǎn)生溢出效應。但它們也帶來了首次公開募股（IPO）。RWA革命意味著我們的金融生活可以鏈上化
鏈上RWA市場總額剛剛突破300億美元，僅一個月就增長了近9%。圖表仍在上漲。
RWA最終使DeFi成為一個真正的資本市場。它們通過國債和信貸設(shè)定基準利率。它們擴大了全球影響覆蓋范圍，使任何人都可以持有美國國債，而無需通過美國銀行（這正在成為一個全球爭奪焦點）。
貝萊德推出了BUIDL，富蘭克林推出了BENJI。這些并非邊緣項目，而是將數(shù)萬億美元資產(chǎn)引入Crypto領(lǐng)域的橋梁。
總的來說，RWA是目前最重要的結(jié)構(gòu)性變革。它們使DeFi與實體經(jīng)濟息息相關(guān)，并為一個完全鏈上運行的世界構(gòu)建了軌道。四年周期
對于Crypto原生市場來說，最重要的問題是四年周期是否已經(jīng)結(jié)束。我聽到周圍的人已經(jīng)在拋售，期待著它會再度上演。但我相信，隨著Crypto秩序的改變，四年周期仍將會重現(xiàn)。
這次不一樣。
我對此堅信不疑，因為：
ETF將Bitcoin和Ethereum變成了機構(gòu)可配置的資產(chǎn)。
穩(wěn)定幣已成為一種地緣政治工具，如今已進入支付和資本市場。
DAT為沒有ETF的Tokens進入股票資金流開辟了一條道路，同時也為風險投資提供了退出途徑，并助力新興企業(yè)獲得資金支持。
RWA將全球經(jīng)濟帶入鏈上并為DeFi創(chuàng)造基準利率。
這不是2017年的賭場，也不是2021年的狂熱。
這是一個新的結(jié)構(gòu)和采用時代，Crypto正在與TradFi融合，同時仍然受到文化、投機和信仰的推動。
未來的贏家并非盲目跟風、全面買入各類資產(chǎn)的投資者。
許多Tokens或許仍會重蹈四年一輪的價格暴跌覆轍。你需要謹慎選擇。
真正的贏家將是那些適應宏觀和制度變化，同時保持散戶文化引力的項目。
這就是新的秩序。