博弈RWA賽道：ETH與SOL誰更值得信賴？
作者：張烽
隨著穩(wěn)定幣正式納入美國監(jiān)管框架，一個(gè)融合“穩(wěn)定幣×RWA×ETF×DeFi”的多維金融新敘事正在崛起。在這場跨鏈金融的深刻演進(jìn)中，核心焦點(diǎn)已不再是Bitcoin或Meme幣，而是Ethereum與Solana之間展開的新舊秩序之爭。
目前來看，Ethereum憑借其在政策監(jiān)管上的先發(fā)優(yōu)勢、深厚的機(jī)構(gòu)根基以及作為“鏈上國債”的定位，在承載高價(jià)值RWA方面展現(xiàn)出更高的確定性。而Solana則以其技術(shù)效率和活躍的消費(fèi)級生態(tài)，在增長速度和特定應(yīng)用場景上構(gòu)成了強(qiáng)勁的挑戰(zhàn)。兩條公鏈在技術(shù)架構(gòu)、合規(guī)策略、擴(kuò)展路徑乃至價(jià)值根基上存在本質(zhì)差異，它們在RWA賽道上的競爭可能剛剛開始。
綜合來看，ETH和SOL在RWA賽道并非簡單的“你死我活”的替代關(guān)系，而更像是分層與互補(bǔ)。
ETH：確定性更高的“金融底層”。如果你尋找的是在政策合規(guī)、機(jī)構(gòu)采納和資產(chǎn)安全方面最穩(wěn)固、確定性最高的選擇，那么Ethereum是當(dāng)前毋庸置疑的首選。它正在成為傳統(tǒng)金融資產(chǎn)上鏈的“制度性主軸”。
SOL：潛力巨大的“增長引擎”。Solana則以驚人的增長速度（RWA總值年增率逾200%）和卓越的技術(shù)效率，展現(xiàn)了其在成本敏感型和高速消費(fèi)級應(yīng)用領(lǐng)域的巨大潛力。它更像是一個(gè)“短期爆發(fā)器”。五、機(jī)構(gòu)資金的不同偏好配置邏輯
在資本層面，Ethereum和Solana呈現(xiàn)出迥異的資金流向和機(jī)構(gòu)偏好。ETH方面，多家美國上市公司開始大規(guī)模建立Ethereum資產(chǎn)金庫。2025年7月，GameSquare宣布將其數(shù)字資產(chǎn)金庫授權(quán)上調(diào)至2.5億美元，并新增持8，351枚ETH。SharpLinkGaming本月累計(jì)增持19，084枚ETH，總持倉達(dá)34萬枚，市值超12億美元。這些機(jī)構(gòu)將ETH視為“鏈上國債+優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)底層+現(xiàn)貨ETF準(zhǔn)入的制度型標(biāo)的”，反映出其對于Ethereum在傳統(tǒng)金融體系中地位的認(rèn)可。
SOL則吸引了不同類型的資本。上市公司DeFiDevelopmentCorp宣布增持141，383枚SOL，總持倉逼近100萬枚。SOL財(cái)庫公司Upexi以1，770萬美元買入10萬枚SOL，總持倉達(dá)182萬枚，浮盈已超5，800萬美元。這些資本更看重SOL的“可交易資產(chǎn)+用戶增長指標(biāo)+敘事載體”三重屬性，關(guān)注點(diǎn)在于生態(tài)活躍度、交易深度及“鏈上故事”的消費(fèi)屬性，而非技術(shù)細(xì)節(jié)。六、互補(bǔ)共存還是贏家通吃？
展望未來，ETH和SOL在RWA賽道的發(fā)展前景并非簡單的零和游戲。對Ethereum而言，其發(fā)展前景與現(xiàn)貨ETF的進(jìn)展和RWA規(guī)模的擴(kuò)張緊密相連。灰度、VanEck等機(jī)構(gòu)正在加速推進(jìn)Ethereum現(xiàn)貨ETF產(chǎn)品的籌備。一旦獲批，將為Ethereum打開傳統(tǒng)資本進(jìn)入的閘門。
Solana則可能通過ETF產(chǎn)品差異化尋求突破。BitwiseCEOHunterHorsley指出，Solana可能在staking-ETF格式中超越Ethereum，因?yàn)镾OL的解除質(zhì)押期限明顯更短——這對于需要快速處理創(chuàng)建和贖回的基金至關(guān)重要。這種技術(shù)差異可能成為Solana的獨(dú)特優(yōu)勢。
未來，我們在在做出任何判斷或決策時(shí)，可能需要密切關(guān)注以下幾個(gè)動態(tài)。一是監(jiān)管政策的細(xì)微變化，任何關(guān)于證券Tokens定義、穩(wěn)定幣儲備或跨鏈合規(guī)的新規(guī)，都可能改變競爭格局。二是關(guān)鍵機(jī)構(gòu)的站隊(duì)，關(guān)注如貝萊德、富達(dá)等傳統(tǒng)金融巨頭未來新的RWA產(chǎn)品會選擇在哪個(gè)鏈上發(fā)行。三是技術(shù)瓶頸的突破，觀察Ethereum的Layer2網(wǎng)絡(luò)能否在降低費(fèi)用的同時(shí)保障安全，以及Solana網(wǎng)絡(luò)能否持續(xù)保持穩(wěn)定而不出現(xiàn)中斷。
從更廣闊的視角看，RWA市場本身仍處于早期發(fā)展階段，足夠容納多條公鏈共同成長。Ethereum和Solana很可能形成互補(bǔ)共存而非替代關(guān)系，各自服務(wù)不同的資產(chǎn)類別和用戶群體。