對(duì)不齊：Ethereum失血 Hyperliquid 失速
Hyperliquid的生態(tài)裂縫“每天許愿一位@YBSBarker技術(shù)合伙人的降臨。
時(shí)來(lái)天地皆同力，運(yùn)去英雄不自由。
幣安祭起Aster攻擊Hyperliquid的OI和交易量，$JELLYJELLY和$POPCAT接連攻擊HLP，只是疥癬之疾；
在紅火的HIP-3增長(zhǎng)模式（Growthmode）、傳聞中的BLP（借貸協(xié)議），以及$USDH主動(dòng)質(zhì)押100萬(wàn)枚$HYPE成為對(duì)齊報(bào)價(jià)資產(chǎn)（Alignedquoteassets）等捷報(bào)外，Hyperliquid卻顯露出自身的裂痕——HyperEVM生態(tài)和$HYPE暫未對(duì)齊。
對(duì)齊并不復(fù)雜，正常狀態(tài)下HyperEVM生態(tài)消耗$HYPE，$HYPE也會(huì)支持HyperEVM生態(tài)發(fā)展。
現(xiàn)在是不正常狀態(tài)，Hyperliquid基金會(huì)重心仍在HyperCore的現(xiàn)貨、合約及HIP-3市場(chǎng)對(duì)$HYPE的利用上，HyperEVM生態(tài)的發(fā)展仍屬于二等公民。
稍早前第三方提出的HIP-5提案中，希望能從$HYPE的回購(gòu)基金中，劃撥部分資金支持生態(tài)項(xiàng)目Tokens，但是遭遇社區(qū)整體性否定和質(zhì)疑，這指出一個(gè)殘忍的事實(shí)，目前的$HYPE幣價(jià)完全由HyperCore市場(chǎng)回購(gòu)支撐，并無(wú)余力支撐HyperEVM生態(tài)。他山之石：Ethereum擴(kuò)容成功與失敗“L2轉(zhuǎn)向Rollup并未滿足ETH，第三方排序器近似荒謬。
關(guān)于一條鏈的發(fā)展，涉及三個(gè)主體：主Tokens（BTC/ETH/HYPE）、基金會(huì)（DAO、精神領(lǐng)袖、公司）和生態(tài)項(xiàng)目方。
其中，主Tokens和生態(tài)項(xiàng)目方的互動(dòng)模式?jīng)Q定鏈的前途：
主Tokens生態(tài)，雙向互動(dòng)最為健康，生態(tài)發(fā)展需要主Tokens，主Tokens賦能生態(tài)項(xiàng)目，SOL目前做的最好；
主Tokens->生態(tài)，主Tokens單向賦能生態(tài)，主TokensTGE之后一哄而散，典型如Monad或Story；
生態(tài)->主Tokens，主Tokens吸血生態(tài)項(xiàng)目，生態(tài)處于和主Tokens的競(jìng)合狀態(tài)。
Ethereum和其上的DeFi項(xiàng)目以及L2的關(guān)系變遷史最為直接，也能反映出HyperEVM當(dāng)前的真實(shí)狀態(tài)，以及未來(lái)破局可能性。
根據(jù)1kx研究，DeFi頭部20個(gè)協(xié)議占據(jù)鏈上70%左右收入來(lái)源，但其估值遠(yuǎn)遜于底層公鏈，胖協(xié)議的理論仍有余威，人們更信賴Ethereum上的Uniswap和穩(wěn)定幣，而不是單獨(dú)的Hyperliquid和USDe。
更別說(shuō)Vitalik長(zhǎng)期“討厭”DeFi但又離不開(kāi)，最終別扭的搞出來(lái)低風(fēng)險(xiǎn)DeFi理論，眾多DeFi協(xié)議并非沒(méi)有嘗試過(guò)自建門戶，從dYdXV4到MakerDAO2023年的EndGame計(jì)劃，技術(shù)選型橫跨Cosmos和Solana等AltVM系統(tǒng)。
然后便遭遇Vitalik對(duì)$MKR的公開(kāi)賣出，在主Tokens和生態(tài)的互動(dòng)外，人們長(zhǎng)期低估公鏈的“官方”正統(tǒng)性授權(quán)，尤其是精神領(lǐng)袖的作用。
Vitalik代表的EF（Ethereum基金會(huì)）對(duì)DeFi長(zhǎng)期放任自流，而專注于形而上的哲學(xué)理念，鷸蚌相爭(zhēng)，漁翁得利，SolanaDeFi生態(tài)的崛起與此不無(wú)關(guān)系，最終Hyperliquid以交易所+公鏈的形態(tài)出擊，將公鏈競(jìng)爭(zhēng)帶入新階段。
Solana對(duì)Ethereum的沖擊讓Vitalik和EF橫遭指責(zé)，但是在DeFi之外，L2Scaling的得失更耐人尋味，L2/Rollup路線在技術(shù)上并未失敗，但是截流L1收入?yún)s讓ETH進(jìn)入下行周期。
圖片說(shuō)明：ETH夢(mèng)一場(chǎng)：L2Scaling->L1Scaling
圖片來(lái)源：@zuoyeweb3
在EthereumL1遭遇DeFi爆發(fā)后的擴(kuò)容需求時(shí)，Vitalik欽定以Rollup為中心的擴(kuò)容路線，并且梭哈ZK的長(zhǎng)期應(yīng)用價(jià)值，引導(dǎo)行業(yè)、資金和人才對(duì)ZKRollup的FOMO情緒，從2020年到2024年，造就了數(shù)不清的財(cái)富效應(yīng)或悲劇。
但是有一點(diǎn)，DeFi是面向C端的真實(shí)產(chǎn)品，不斷推出的L2本質(zhì)上是在消耗EthereumL1的基建資源，也就是分割ETH的價(jià)值捕捉能力，2024年迎來(lái)L2/Rollup的尾聲，2025年更是重回L1Scaling路線。
出走四年，歸來(lái)仍是L1為主。
圖片說(shuō)明：HyperEVM穩(wěn)定幣市場(chǎng)份額
圖片來(lái)源：@AIC_Hugo
USDH團(tuán)隊(duì)選舉，引發(fā)眾多穩(wěn)定幣團(tuán)隊(duì)的FOMO，但是HyperEVM已有穩(wěn)定幣項(xiàng)目方并無(wú)顯著優(yōu)勢(shì)，BLP也會(huì)存在和現(xiàn)存借貸協(xié)議潛在的利益沖突，以及最明顯的HIP-5提案事件，基本無(wú)人支持HYPETokens賦能生態(tài)項(xiàng)目。
$ATOM是Cosmos團(tuán)隊(duì)的心里苦，$HYPE是生態(tài)項(xiàng)目方的鏡中花、水中月，做再多也是耗材。
一個(gè)經(jīng)典的問(wèn)題來(lái)到HyperEVM生態(tài)項(xiàng)目方，如果Hyperliquid做了怎么辦？
圖片說(shuō)明：Hyperliquid飛輪
圖片來(lái)源：@zuoyeweb3
縱觀Hyperliquid團(tuán)隊(duì)一貫的打法，非常擅長(zhǎng)在行業(yè)危機(jī)時(shí)刻出招，從而構(gòu)建自身的反脆弱性，在行業(yè)低潮期，不僅招新成本低，而且反向營(yíng)銷自身的健壯性，久而久之，凝聚出Hyperliquid緊密的社區(qū)共識(shí)。
起步階段的反VC敘事，強(qiáng)調(diào)自籌資金做市、創(chuàng)業(yè)，雖然依然會(huì)和MM結(jié)盟，以及VC購(gòu)入Tokens，但是路人緣出眾，吸納起早期種子用戶；
發(fā)展階段的市場(chǎng)營(yíng)銷策略，不是招BD吸引KOL返傭，而是將其編程化（BuilderCode/HIP-3GrowthMode），用戶完全自定義；
穩(wěn)定階段的透明數(shù)據(jù)最大化，這也是Hyperliquid在去中心化之外（節(jié)點(diǎn)不多且集中，公司意志治理）對(duì)Blockchain的最新貢獻(xiàn)，讓透明數(shù)據(jù)代表鏈上未來(lái)；
長(zhǎng)期階段的HyperEVM開(kāi)放化，不要基于人的信任去建設(shè)鏈上生態(tài)，而是無(wú)準(zhǔn)入的驅(qū)動(dòng)生態(tài)發(fā)展。
問(wèn)題就出在長(zhǎng)期思路上，Hyperliquid基金會(huì)和$HYPE的利益完全一致，但在某種程度上，HyperEVM有優(yōu)先發(fā)展自身Tokens和生態(tài)的小心思，這無(wú)可厚非，鏈上生態(tài)本來(lái)就是流動(dòng)性換增長(zhǎng)的游戲。
治理機(jī)制跟不上技術(shù)創(chuàng)新的現(xiàn)實(shí)需求，從中本聰?shù)氖铝朔饕氯ィ絍italik對(duì)DAO的推崇和揚(yáng)棄，再到基金會(huì)模式，公鏈治理至今仍在不斷實(shí)驗(yàn)中。
某種意義上，金庫(kù)主理人（VaultCurator）也是技術(shù)和機(jī)制的矛盾體現(xiàn)，不斷吸納現(xiàn)實(shí)治理體系向鏈上進(jìn)發(fā)，律師+高管+BD，鏈上大公司病發(fā)起來(lái)比硅谷和中關(guān)村的都要抽象。
Hyperiquid團(tuán)隊(duì)至少在“一切編程化”上更貼近Blockchain的技術(shù)特性，鏈上天然去信任，不要費(fèi)力建立信任模型，但是這一套在HyperCore上尚且需要額外推動(dòng)力，比如對(duì)HLP的管理，在危機(jī)時(shí)刻很有可能轉(zhuǎn)手動(dòng)操作。
至少，現(xiàn)階段HyperEVM在治理機(jī)制和流動(dòng)性上并沒(méi)有真正做到“無(wú)準(zhǔn)入”，這并不是說(shuō)Hyperliquid仍然對(duì)其進(jìn)行技術(shù)限制，而是正統(tǒng)性仍未徹底開(kāi)放給社區(qū)所有。
我們將在風(fēng)雨欲來(lái)的熊市中，見(jiàn)證HyperEVM和$HYPE的協(xié)同進(jìn)化，或者見(jiàn)證Hyperliquid退化為PerpDEX。結(jié)語(yǔ)“我們的ETH，Hyperliquid的問(wèn)題。
Ethereum血條實(shí)在厚，經(jīng)歷PoW轉(zhuǎn)PoS和L2Scaling轉(zhuǎn)L1Scaling，以及Solana在DeFi領(lǐng)域和Hyperliquid在DEX領(lǐng)域的沖擊，依然擁有堅(jiān)不可摧的市場(chǎng)地位。
而且$ETH也已經(jīng)走出牛熊周期，但是$HYPE并未經(jīng)歷真正熊市的考驗(yàn)，情緒是非常珍貴的共識(shí)，留給$HYPE和HyperEVM的對(duì)齊時(shí)間不多了。