當(dāng)潮水退去才看見未來：當(dāng)談?wù)搩r格時 我們其實在談?wù)撐磥?/h1>
作者：jiayi加一；來源：X，@mscryptojiayi引言
每次市場下行的時候，總會出現(xiàn)同一個場景：一群人跳出來說“看吧，我早說是*騙*局”；然后等行情一轉(zhuǎn)，又是同一批人排隊、追高、搶著喊牛逼。這種情緒的極端往復(fù)，在這個行業(yè)八年，我已經(jīng)麻木。
不是因為大家不愿意相信未來，而是——熊市一來，人們就不敢相信未來。
但事實是：當(dāng)我們在聊價格的時候，我們聊的其實都是未來。因為價格從來不是“現(xiàn)在”，而是市場對未來的折現(xiàn)。如果我們繼續(xù)只盯著價格看，未來就會從我們眼前溜走。
更何況，熊市有一個很真實的規(guī)律：大家看到的是下跌；我看到的是分層。情緒在退潮，行業(yè)在篩選，未來在重排。
同時我也在思考，「為什么新項目越來越多，但真正有意義的東西越來越少」「我們都知道行業(yè)要變了，到底會如何改變」？
所以我才想寫這篇文章。不是為了打雞血，也不是為了喊“牛市會回來”，而是想用最簡單、最真實的方式——帶你看清Jiayi眼中這個行業(yè)“現(xiàn)在正在發(fā)生什么”，以及“未來會發(fā)生什么”。
牛市是喧嘩；熊市才是放大鏡、顯微鏡、照妖鏡。在情緒的迷霧里，我想帶你站到一個更高的位置，去看看潮水退去后，未來的航道在哪里。一、為什么我說泡沫是2025最大的利好？
1.1互聯(lián)網(wǎng)金融走過一模一樣的“看不懂→狂熱→崩塌→重建”
“否定之否定”：事物的發(fā)展，從來不是一條筆直向上的線。它更像是“繞著圈往上走”：每一次你以為回到原點，其實都已經(jīng)在更高的一層。
但當(dāng)你從“結(jié)構(gòu)”去看2025，這一年突然變得很清晰：這是第一次，美國、歐洲、亞洲都在同一年展開政策上的“加速度”：
首次看到美SEC對ETF和Crypto的態(tài)度變得友好
BTC、ETH、SOL、XRP先后都開啟現(xiàn)貨ETF。大門已開
穩(wěn)定幣法案第一次給出全國范圍的清晰框架
歐洲MiCA真正落地，幾十家持牌機構(gòu)出現(xiàn)
RWA成為各地監(jiān)管的重點試點方向
Crypto第一次被制度化納入全球金融體系。最早Crypto的OG嘴里喊得希望Crypto走入主流金融。還記得我們文章的標(biāo)題嗎？當(dāng)我們談?wù)搩r格時，我們其實在談?wù)撐磥怼Ｊ袌龅脑俅蔚尼绕鹦枰碌墓适聛磉M行兌付，我個人認為是“Crypto傳統(tǒng)金融的徹底融合”2.2賽道層面：熱度很高，價格很弱，這是典型的“驗證期”
第二個方向：Agent的經(jīng)濟體系與執(zhí)行體系，Web3與AI真正最強的交叉點。還是圍繞Web2的agent能力受限問題來更好的解決自動決策、自動執(zhí)行、自動交易、自動結(jié)算的場景需求。
Web2世界里，Agent的能力目前卡脖子于：
不能自主支付
不能管理資產(chǎn)
不能跨系統(tǒng)調(diào)用
不能無許可地執(zhí)行任務(wù)
不能透明追蹤行為
而在Crypto世界里，這些都是原生能力：
錢包
智能合約
DeFi策略
鏈上身份
穩(wěn)定幣結(jié)算
這是Web3AI項目現(xiàn)在大多數(shù)人在build的方向：為未來Agent時代搭建底層“執(zhí)行系統(tǒng)”。而先從金融場景相關(guān)的執(zhí)行也明牌是最急迫且最大的剛需市場。3.3第三個方向：世界未來五年最大顛覆的方向之AI支付
1.今年最搶眼的穩(wěn)定幣事件：是…川普家族發(fā)幣
是的，川普家族明牌發(fā)了穩(wěn)定幣：WorldLiberty/WorldFinance。內(nèi)容越少，事情越大。2.2025年穩(wěn)定幣的真實需求場景正在悄然加速
1. 國債儲備成為主流→合規(guī)化加速。所有頭部穩(wěn)定幣發(fā)行方基本朝著，儲備透明化，合規(guī)化發(fā)展。
2.鏈上支付被“倒逼升級”了。請參考上個板塊的AI支付內(nèi)容
鏈上支付是被AIAgent的發(fā)展趨勢下需求倒逼的基礎(chǔ)設(shè)施。請注意，這塊市場不僅僅局限于Web3市場。就像我之前提到的，未來的趨勢的市場一定是web2和web3復(fù)合的融合的更大的市場。
而一旦鏈上支付成熟，穩(wěn)定幣的天花板會直接被頂開。
3.穩(wěn)定幣第一次出現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性分層”
以前穩(wěn)定幣貌似只有一個邏輯：“是USDT還是USDC？”
但2025年開始出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)分層：
- 中心化穩(wěn)定幣（USDT、USDC）→政策/機構(gòu)場景
- 交易所穩(wěn)定幣 （FDUSD）→交易所內(nèi)交易打新場景
- 鏈上原生穩(wěn)定幣（DAI、USDL等）→DeFi場景
- RWA穩(wěn)定幣→金融機構(gòu)場景、鏈上結(jié)算
- 支付型穩(wěn)定幣→AIAgent、跨境電商場景3.穩(wěn)定幣的虛勢里，絕大多數(shù)都是“蹭熱點的著急變現(xiàn)的垃圾項目”
每逢一個賽道開始被看見，就會先出現(xiàn)一堆“偽題材項目”。為了發(fā)穩(wěn)定幣的概念幣，團隊拍腦袋天真的認為自己想到了一個天才的場景，然后市場上開始批量生產(chǎn)殼兒。清一水的弄點TVL補貼活動+對外包裝一個收益場景實際就是token透支，反正用戶喜歡擼，那就btcfi的玩法再TVL的走一遍老路，包裝一下上交易所便不管是否日后的一地雞毛。
用戶短期會活動FOMO是真的，中期會因為這些“偽”穩(wěn)定幣項目而對整個穩(wěn)定幣賽道而失望也是真的，而長期來說真正的巨頭在此崛起，日前穩(wěn)定幣的二級價值被嚴重低估也是真的。
穩(wěn)定幣核心的價值只有兩個：穩(wěn)；有用。你連“真實儲備+有共識的使用場景”都做不到，你發(fā)再多白皮書也沒意義。我猜這里有人就說USDT儲備量也不是1：1呀。不好意思，USDT的共識的使用場景是川普家族目前也無法超過的存在。直白的說，貨幣的本質(zhì)，大家都相信它穩(wěn)定，它就穩(wěn)定了。USDT最核心是先發(fā)優(yōu)勢帶來了最早期的市場共識，和多年“保持穩(wěn)定”的運營經(jīng)驗。我是固執(zhí)的認為，這種先天優(yōu)勢并不是一個項目通過所謂的故事來隨便牟定一個不穩(wěn)定的資產(chǎn)就可以彎道超車的。4.穩(wěn)定幣的爆發(fā)，比所有人想象得都更大、更穩(wěn)、更長，穩(wěn)定幣賽道會以結(jié)構(gòu)性的形式發(fā)展
政策認可及各國政府的戰(zhàn)略布局
金融機構(gòu)入場
AIAgent代表的各種支付場景，跨境支付增長等，L2的日常支付等
新用戶最低成本的理解來入金Crypto；CEX的儲備；OTC法幣的需求
RWA大規(guī)模清算
Crypto傳統(tǒng)金融的徹底融合的媒介
我姑且定義穩(wěn)定幣是未來所有賽道的“底層燃料”。
還有很多賽道2025表現(xiàn)不錯，只要集中在效率更高的或者更多形式的金融投資層面。賭性是人類天性，賽道永恒。拼的是體驗。我就不贅述了。五、當(dāng)我們談?wù)搩r格時，我們其實在談?wù)撐磥?/p>
如何用“未來5年”來反推現(xiàn)在的機會？寫到這里，其實你大概已經(jīng)能感覺到一件事了：
如果你贊同我說的未來5年最重要的主線，是「Crypto-傳統(tǒng)金融的徹底融合」，那熊市里面就應(yīng)該從盯著的二級價格調(diào)整為思考產(chǎn)業(yè)性價值機會并定價這件事。就好比L2板塊中最早的MATIC（后改名為Polygon）早期一度破發(fā)，到跌倒了9元的SOL。熊市里面看價格焦慮，看未來價值機會狂喜。
價格從市場角度來說在定價什么？在定情緒；在定預(yù)期的起伏；在定敘事的熱度。
但我認為此刻真正的價值洼地是誰在定：誰在給未來5年的骨架打地基；誰在搭既服務(wù)Web2又服務(wù)Web3的金融基礎(chǔ)設(shè)施；誰在把自己嵌進「未來流動性融合下的世界的金融系統(tǒng)」里，而不是只在鏈上自嗨。
所以，如果你認同我前面講的邏輯，那接下來就有一個很直接的問題：
那我們到底該怎么看現(xiàn)在的價格？
先想清楚一個底層邏輯：
未來5年，絕大多數(shù)的獨角獸不會是“純CryptoNative的巨頭”了。
“純CryptoNative創(chuàng)新”是因為沒有傳統(tǒng)金融市場打通的市場大背景下進行的鏈上極致化的創(chuàng)新；也是Blockchain或Web3基礎(chǔ)建設(shè)的地基還沒有被建設(shè)起來的經(jīng)濟推動下的作物。而過去的小10年Blockchain歷史“長河”中我們?yōu)橹垢叱边^無數(shù)次：
原生公鏈
原生DeFi樂高
原生NFT&Game敘事
原生DEX、衍生品、借貸協(xié)議
上一輪的巨頭（交易所、公鏈、頭部DeFi協(xié)議）基本都已經(jīng)占住了「鏈上原生基礎(chǔ)設(shè)施」的高地。
大多數(shù)的“純鏈上”的東西，要么是微創(chuàng)新，要么就是換皮，要不就是規(guī)避監(jiān)管。
「新項目越來越多，但真正有意義的東西越來越少。」
因為真正的下一層創(chuàng)新，必須滿足三個條件：
既能對接Web2，又能服務(wù)Web3
能被真實世界的用戶、機構(gòu)、資金使用
能嵌進現(xiàn)實金融的盤子里，而不是只在幣圈內(nèi)部內(nèi)循環(huán)
換句話說：
誰能把Crypto真正接上「現(xiàn)實世界的錢流」和「真實金融系統(tǒng)」，誰才有資格在下一輪拿到最大的估值溢價。
2.從未來5年的三條主線，反推現(xiàn)在什么是“值得盯”的賽道
主線一：RWA-Fi→把真實世界資產(chǎn)變成鏈上可組合的生產(chǎn)資料→優(yōu)秀的真實收益資產(chǎn)普惠化全球化
大量的年化10%以上的優(yōu)秀資產(chǎn)沒有流入Crypto，目前基本真空地帶。而這些資產(chǎn)大多是用戶門檻高，很多人想?yún)⑴c看只止步于機構(gòu)，大戶，關(guān)系裙帶者。
美股港股等打新
幣股真正的聯(lián)動，而不局限純DAT基金融資投資邏輯
主線二：AIAgent2026全面開花——真正的時代級拐點
傳統(tǒng)AI公司在2023–2025已經(jīng)把“大語言模型之爭”卷到極限。模型的時代結(jié)束了，Agent的時代開始了。對Crypto來說未來的突破點而在于——把Agent經(jīng)濟化、可執(zhí)行化、可信化。
AIAgent的“大規(guī)模落地期”，特別是金融場景的正式潮涌
Web3會承擔(dān)Agent落地中最關(guān)鍵的一環(huán)：經(jīng)濟系統(tǒng)會成為紅海-Agent激勵體系-鏈上協(xié)作系統(tǒng)-Agent任務(wù)市場-鏈上經(jīng)濟模型（收益、支付、托管）
高效可信的AI穩(wěn)定幣支付，將串聯(lián)每一個AgentTask
主線三：穩(wěn)定幣&新結(jié)算層（通俗易懂最難做）
總結(jié)：最后，我們重溫一下文章的核心論述：
當(dāng)我們在談?wù)搩r格時，我們其實在談?wù)撐磥怼Ｈ绻欢⒅鴥r格，未來一定會從你眼前溜走。
牛市是喧嘩；熊市才是放大鏡、顯微鏡、照妖鏡。
2025的泡沫不是壞事，它是行業(yè)真正成長前的「骨折期」。泡沫破得越干凈，未來越清晰。
純CryptoNative的創(chuàng)新已經(jīng)接近天花板。未來5年行業(yè)最新敘事方向：「Crypto傳統(tǒng)金融的徹底融合」
RWA-Fi、AI支付、穩(wěn)定幣，是未來5年的三條超級主線。不是熱點，是地基。RWA,AI,穩(wěn)定幣都在加速Crypto傳統(tǒng)金融的融合。RWA橋接骨架和資產(chǎn)，AI解決實際效率和執(zhí)行落地，穩(wěn)定幣是所有創(chuàng)新的底層燃料。
Crypto正在從“單機版游戲”，變成“真實世界金融系統(tǒng)的插件”。能接上現(xiàn)實金融的，才是長線贏家。
AI時代真正重要的不是模型，而是執(zhí)行：支付、結(jié)算、托管、身份、自動化策略。誰給Agent提供執(zhí)行力，誰的AIAgent最打動用戶誰吃掉未來。
所有短期暴漲，都是預(yù)期；所有長期上漲，都是結(jié)構(gòu)；價格是落后指標(biāo)，結(jié)構(gòu)是領(lǐng)先指標(biāo)。
如果你看不懂2025，你將會錯過2026的整個正文。最后的最后，Jiayi的一點感悟
感謝2025這個讓人迷茫、讓人困惑、讓人不斷自我懷疑的周期。正是這種“不好受”，逼著我必須把眼光從情緒中抽離出來，重新去理解行業(yè)背后正在發(fā)生的結(jié)構(gòu)性變化，去看清哪些是真價值、哪些只是噪音。
感謝這個周期里仍然選擇BUILD的戰(zhàn)士們。你們在行業(yè)最模糊的時候做出的探索和布局，會是未來“否定之否定”的真正起點——我相信你們是未來五年會被所有人追著回看的那批人。
也感謝我自己，以及和我并肩作戰(zhàn)被我每日折磨的團隊。感謝我們這幾年始終保持對行業(yè)的好奇心、對趨勢的敬畏感、對認知的不妥協(xié)。
只做認知相信的事，只支持認知認可的人。不迎合市場短期情緒，不背叛長期結(jié)構(gòu)邏輯。
未來依舊會反復(fù)震蕩，但認知永遠不會下跌。