最大可提取價(jià)值（Maximal Extractable Value，簡(jiǎn)稱(chēng)MEV）之前又稱(chēng)為礦工可提取價(jià)值(Miner Extractable Value)，指的是在創(chuàng)建新區(qū)塊時(shí)增刪交易或?qū)灰走M(jìn)行重新排序的策略。MEV旨在賺取盡可能多的額外利潤(rùn)。由于區(qū)塊生產(chǎn)者有能力選擇和排序交易，因此最適合采取這一策略。
然而，其他網(wǎng)絡(luò)參與者（也稱(chēng)為搜索者）如果發(fā)現(xiàn)了MEV機(jī)會(huì)（如套利交易、搶先交易或強(qiáng)制平倉(cāng)交易），也可通過(guò)支付手續(xù)費(fèi)對(duì)交易進(jìn)行排序。MEV常見(jiàn)于支持智能合約的網(wǎng)絡(luò)中，這些網(wǎng)絡(luò)中的區(qū)塊鏈交易包含的信息更為復(fù)雜。
簡(jiǎn)介
MEV是一個(gè)加密貨幣術(shù)語(yǔ)，用于描述在生成一個(gè)新區(qū)塊（將被添加至某區(qū)塊鏈）時(shí)，為獲取盡可能多的利潤(rùn)而故意增刪交易或?qū)灰走M(jìn)行重新排序。您可以將其想象成通過(guò)選擇以何種順序添加哪些交易，從一個(gè)區(qū)塊中擠出的、超出標(biāo)準(zhǔn)獎(jiǎng)勵(lì)和燃料費(fèi)的額外價(jià)值。
MEV通常與Ethereum網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系在一起，因?yàn)镋thereum擁有極其重要的Decentralization金融(DeFi)生態(tài)系統(tǒng)。區(qū)塊中涉及的交易越復(fù)雜（例如，與借貸或交易相關(guān)的智能合約），區(qū)塊生產(chǎn)者通過(guò)決定增刪或重新排序某些交易以賺取額外利潤(rùn)（提取最大價(jià)值）的機(jī)會(huì)就越多。
什么是MEV？
MEV這一概念在首次引入時(shí)主要與Ethereum網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系在一起，當(dāng)時(shí)Ethereum采用的是工作量證明(PoW)共識(shí)機(jī)制。因此，礦工在生產(chǎn)區(qū)塊時(shí)有權(quán)重新排序或增刪交易，并可通過(guò)這些選擇以擠出額外價(jià)值。
“礦工可提取價(jià)值”這一術(shù)語(yǔ)應(yīng)運(yùn)而生，用以解釋此種盡可能多地提取額外利潤(rùn)的現(xiàn)象。然而，2022年9月，Ethereum完成了合并，此次技術(shù)升級(jí)將Ethereum網(wǎng)絡(luò)的共識(shí)機(jī)制從PoW轉(zhuǎn)換為權(quán)益證明(PoS)。
這樣一來(lái)，Ethereum網(wǎng)絡(luò)上的新區(qū)塊不再由礦工創(chuàng)建，而是由驗(yàn)證者創(chuàng)建。然而，PoS系統(tǒng)也無(wú)法免受MEV的影響。由于區(qū)塊仍在創(chuàng)建中，因此，無(wú)論由誰(shuí)來(lái)選擇以何種順序添加哪些交易，他們均會(huì)做出能夠從區(qū)塊中盡可能多地提取利潤(rùn)的決策。雖然舊的MEV概念依然存在，但由于它不再為礦工獨(dú)有，因此現(xiàn)在代表的是最大可提取價(jià)值。
MEV如何運(yùn)作？
要想了解MEV的運(yùn)作方式，您需要對(duì)區(qū)塊生產(chǎn)者（無(wú)論是礦工還是驗(yàn)證者）的作用有一個(gè)基本的了解。區(qū)塊生產(chǎn)者在保護(hù)和維護(hù)區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，他們負(fù)責(zé)驗(yàn)證交易并將這些交易以區(qū)塊的形式添加至網(wǎng)絡(luò)中。根據(jù)區(qū)塊鏈的不同，該過(guò)程被稱(chēng)為work或驗(yàn)證。
簡(jiǎn)而言之，區(qū)塊生產(chǎn)者保證了網(wǎng)絡(luò)上交易的完整性，并確保其繼續(xù)運(yùn)行。如果沒(méi)有區(qū)塊生產(chǎn)者，新數(shù)據(jù)便無(wú)法添加至區(qū)塊鏈。區(qū)塊生產(chǎn)者負(fù)責(zé)收集用戶(hù)交易數(shù)據(jù)，并將其組織成區(qū)塊以添加至網(wǎng)絡(luò)鏈中。
需要注意的是，將哪些交易添加至區(qū)塊中取決于區(qū)塊生產(chǎn)者。從邏輯上說(shuō)，區(qū)塊生產(chǎn)者會(huì)基于盈利能力來(lái)選擇交易，這意味著那些附有高額交易費(fèi)用的交易將被優(yōu)先選中。這就是為什么用戶(hù)在繁忙時(shí)段會(huì)支付更高的燃料費(fèi)（或交易費(fèi)用），以確保其交易被優(yōu)先選中。如果區(qū)塊生產(chǎn)者選擇交易費(fèi)用最高的交易，將獲得更多利潤(rùn)。因此，交易費(fèi)用較低的交易需要等待更長(zhǎng)時(shí)間方可被添加至區(qū)塊中。
然而，沒(méi)有規(guī)定必須根據(jù)交易費(fèi)用來(lái)選擇或排序交易。當(dāng)交易包含更復(fù)雜的信息時(shí)（正如支持智能合約的區(qū)塊鏈中的交易一樣），區(qū)塊生產(chǎn)者可增刪或重新排序交易，以賺取超出標(biāo)準(zhǔn)區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)和交易費(fèi)用的額外利潤(rùn)。
例如，區(qū)塊生產(chǎn)者選擇某些交易而非其他交易并以特定方式對(duì)這些交易進(jìn)行排序，可能會(huì)因產(chǎn)生的套利機(jī)會(huì)或鏈上強(qiáng)制平倉(cāng)交易而獲得額外利潤(rùn)。MEV的本質(zhì)即為選擇和排序交易以獲得更多經(jīng)濟(jì)利益的過(guò)程。
MEV搜索者
雖然MEV似乎是一種僅有利于區(qū)塊生產(chǎn)者的策略，但事實(shí)上，大量MEV是由其他參與者獲得的，這些參與者被稱(chēng)為“搜索者”。這些參與者使用針對(duì)MEV的操作，通過(guò)分析網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)以尋找MEV獲利機(jī)會(huì)。
搜索者通常會(huì)向區(qū)塊生產(chǎn)者支付極高的燃料費(fèi)，以確保其MEV獲利交易和策略得到執(zhí)行。合理地說(shuō)，根據(jù)MEV機(jī)會(huì)的競(jìng)爭(zhēng)情況，區(qū)塊生產(chǎn)者最高可獲得搜索者潛在利潤(rùn)99.99%的燃料費(fèi)。
以Decentralization交易平臺(tái)(DEX)套利為例，眾所周知，搜索者在此類(lèi)平臺(tái)上往往會(huì)支付其MEV收入90%以上的燃料費(fèi)，因?yàn)檫@是確保盈利套利交易在類(lèi)似交易之前得到執(zhí)行的唯一方法。
MEV的常見(jiàn)示例
套利交易、搶先交易和強(qiáng)制平倉(cāng)交易均為搜索者和區(qū)塊生產(chǎn)者提供了從MEV中獲利的機(jī)會(huì)。下文將仔細(xì)研究這些示例，以詳細(xì)介紹MEV的概念及其運(yùn)作方式。
套利交易
當(dāng)一種資產(chǎn)的價(jià)格在各個(gè)交易平臺(tái)之間不一致時(shí)，便會(huì)立刻產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)。在加密貨幣領(lǐng)域，同種Tokens在兩個(gè)不同的DEX上的定價(jià)可能不同。當(dāng)有人（套利者）發(fā)現(xiàn)了這一點(diǎn)時(shí)，他們將采取行動(dòng)進(jìn)行交易以從這種定價(jià)差異中獲利。當(dāng)搜索者的機(jī)器人識(shí)別到待處理交易并在其之前插入自己的交易以提取該套利機(jī)會(huì)提供的價(jià)值時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生MEV。
搶先交易
搜索者和區(qū)塊生產(chǎn)者可利用其在區(qū)塊中對(duì)交易進(jìn)行排序的能力，搶先交易一筆仍在交易池中等待執(zhí)行的重要買(mǎi)入訂單。當(dāng)在該交易之前插入一筆類(lèi)似的買(mǎi)入訂單，以便在大額買(mǎi)入訂單通過(guò)之前獲得更有利的價(jià)格時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生MEV，這將提高該數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)格。
類(lèi)似的MEV策略屬“三明治”策略，即在特定的價(jià)格變動(dòng)交易之前下達(dá)買(mǎi)入訂單，并在該交易之后下達(dá)賣(mài)出訂單，從而利用來(lái)自?xún)蛇叺膬r(jià)格壓力獲利。
強(qiáng)制平倉(cāng)交易
DeFi允許用戶(hù)以存入的數(shù)字資產(chǎn)作為抵押品進(jìn)行貸款。如果市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，抵押品的價(jià)值跌破某一特定價(jià)格，則該頭寸將會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)。所涉及的智能合約通常會(huì)向觸發(fā)強(qiáng)制平倉(cāng)的交易支付獎(jiǎng)勵(lì)或手續(xù)費(fèi)用。
該情況下會(huì)產(chǎn)生MEV機(jī)會(huì)，當(dāng)運(yùn)行機(jī)器人的任何搜索者或區(qū)塊生產(chǎn)者發(fā)現(xiàn)此類(lèi)交易后，可在其他人之前在區(qū)塊中插入自己的強(qiáng)制平倉(cāng)交易，從而提取獎(jiǎng)勵(lì)值。
結(jié)語(yǔ)：MEV的優(yōu)缺點(diǎn)
由于MEV參與者主要是為了實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，因此MEV是一種理性的策略。一些人會(huì)認(rèn)為，MEV通過(guò)確保盡快糾正效率低下問(wèn)題而使整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)受益。
例如，MEV搜索者競(jìng)相成為首個(gè)從套利機(jī)會(huì)中獲取價(jià)值的人，因而會(huì)導(dǎo)致DEX之間的價(jià)格得到迅速修正。同樣，如果抵押水平失衡，貸款協(xié)議不希望風(fēng)險(xiǎn)貸款不受控制，因此推動(dòng)MEV強(qiáng)制平倉(cāng)會(huì)促使貸方資金盡快得到償還。
然而，MEV也帶來(lái)了一些不容忽視的問(wèn)題。一些搶先交易和三明治攻擊等實(shí)現(xiàn)方式會(huì)給其他用戶(hù)帶來(lái)負(fù)面影響，他們被迫在交易中支付過(guò)高的費(fèi)用、遭受更高的滑點(diǎn)，或者在本質(zhì)上是零和游戲的情況下面臨價(jià)值損失。
此外，由于MEV搜索者活動(dòng)競(jìng)相將其交易插入?yún)^(qū)塊以獲取由此產(chǎn)生的價(jià)值，可能會(huì)引發(fā)燃料費(fèi)價(jià)格上漲和網(wǎng)絡(luò)堵塞問(wèn)題。
從本質(zhì)上看，如果在上一個(gè)區(qū)塊中重新排序交易的價(jià)值高于下一個(gè)區(qū)塊提供的獎(jiǎng)勵(lì)和交易費(fèi)用，區(qū)塊生產(chǎn)者為獲得MEV利潤(rùn)，將會(huì)致力于區(qū)塊鏈重組，這在經(jīng)濟(jì)上是合理的。然而，這會(huì)威脅到網(wǎng)絡(luò)的共識(shí)和完整性。
隨著區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)的持續(xù)迅速發(fā)展，尋找這些MEV相關(guān)問(wèn)題的解決方案現(xiàn)已成為該領(lǐng)域內(nèi)研究和發(fā)展的一個(gè)核心領(lǐng)域。
該內(nèi)容轉(zhuǎn)自幣安學(xué)院
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